Halbjahresreport von Bain: Private-Equity-Branche – Die Ära der Rekorde ist vorerst vorbei

Pressemeldung, 24.08.2022

• Nach hohen Buy-out-Investments in den ersten sechs Monaten 2022 mehren sich die Anzeichen für einen Abschwung
• Exits und Fundraising sind bereits deutlich rückläufig
• Steigende Zinsen, hohe Inflation und drohende Rezession erschweren zunehmend neue Beteiligungen
• Mit nicht-investiertem Kapital in Höhe von 3,6 Billionen US-Dollar sind Private-Equity-Fonds aber gut gewappnet

 
Wien, 24. August 2022. Selbst in Pandemiezeiten war die Rekordjagd der Private-Equity- (PE-)Branche sehr erfolgreich. Dem globalen Abschwung der Wirtschaft im Jahr 2022 wird aber auch sie sich aller Voraussicht nach nicht entziehen können. Zwar haben Buy-out-Fonds in den ersten sechs Monaten dieses Jahres weltweit noch einmal 512 Milliarden US-Dollar in neue Beteiligungen investiert, doch die Zurückhaltung wächst spürbar. In ihrem „Private Equity Report Midyear 2022“ analysiert die internationale Unternehmensberatung Bain & Company die jüngsten Entwicklungen. Zugleich wird dargestellt, wie die Branche eine drohende Rezession überstehen und ihre Ausgangslage für den nächsten Aufschwung verbessern kann.
 
Das Ende der Ära steigender Bewertungen
 
„Der künftige Erfolg der PE-Branche hängt entscheidend davon ab, wie gut sie die Auswirkungen der zu erwartenden wirtschaftlichen Turbulenzen antizipieren und wie schnell sie ihr Portfolio krisenfest machen kann“, erklärt Bain-Partner Alexander Schmitz, der die PE-Praxisgruppe in der DACH-Region leitet. Die Fonds hätten ihre überdurchschnittlichen Renditen der letzten 20 Jahre zu einem großen Teil den höheren Bewertungen zu verdanken gehabt. Davon sei in Zeiten starker Inflation und steigender Zinsen nicht länger auszugehen. „Jetzt kommt es darauf an, mit den verfügbaren Mitteln den Wert der eigenen Beteiligungen zu steigern“, so Schmitz.
 
Zugleich müssen PE-Fonds neue Beteiligungen wesentlich kritischer unter die Lupe nehmen, um sich vor negativen Überraschungen im Falle einer Rezession und anhaltender Inflation zu schützen. Erschwert werden Transaktionen im aktuellen Umfeld zudem durch zwei weitere Faktoren. Zum einen steigen mit der Zinswende der Zentralbanken die Finanzierungskosten. Zum anderen prüfen Banken nun wesentlich kritischer, inwieweit sich eine Transaktion auch unter schwierigeren Rahmenbedingungen rechnet.
 
Verkäufe an Wettbewerber werden zunehmen
 
Auf der Verkaufsseite bleibt die PE-Branche vor den Folgen der wirtschaftlichen Unsicherheit ebenfalls nicht verschont. Im ersten Halbjahr 2022 sank das Exit-Volumen der Buy-out-Fonds im Vergleich zum Vorjahreszeitraum um 37 Prozent auf 338 Milliarden US-Dollar. Dazu trug insbesondere der Einbruch des IPO-Geschäfts bei. Der Wert aller Börsengänge weltweit lag zur Halbzeit nur noch bei 91 Milliarden US-Dollar und damit 73 Prozent unter dem Niveau der ersten sechs Monate 2021.  
 
„Werden Verkäufe in die Public Markets schwieriger, hat dies unmittelbare Auswirkungen auf die Haltefristen der Unternehmen – und das verringert wiederum die Ausschüttungen an Investoren“, erklärt Dr. Franz-Robert Klingan, Managing Partner für Österreich und langjähriger Branchenkenner. „Unter diesen Herausforderungen werden PE-Fonds voraussichtlich künftig noch stärker auf Secondary Buy-outs, also auf Verkäufe an Wettbewerber, setzen.“ Darüber hinaus dürfte die Auflage neuer Fonds aufwendiger und langwieriger werden. Im ersten Halbjahr 2022 kamen Buy-out-Fonds beim Fundraising weltweit auf 138 Milliarden US-Dollar. Im vergleichbaren Vorjahreszeitrum waren es noch 284 Milliarden US-Dollar gewesen.
 
Resilienz ist Trumpf
 
Das Tief im Neugeschäft kann die PE-Szene durchaus eine Zeit lang aushalten. Immerhin verfüge sie mit 3,6 Billionen US-Dollar über mehr als doppelt so viel nicht-investiertes Kapital als noch vor sechs Jahren. „Diese Zeit gilt es nun für die Branche als Chance zu nutzen, um gestärkt aus der Krise zu kommen“, empfiehlt Klingan. Tatsächlich zeigen Analysen, dass PE-Fonds gerade mit Zukäufen unmittelbar nach einem wirtschaftlichen Einbruch überdurchschnittliche Renditen erzielen konnten.
 
Vor diesem Hintergrund zieht Bain-Partner Schmitz ein positives Fazit: „Über viele Jahre hinweg hat die PE-Szene in Krisenzeiten eine hohe Resilienz gezeigt. Zwar stehen die Fonds derzeit vor einigen Herausforderungen. Doch auf Sicht wird die Branche ihr Wachstum fortsetzen und ihren Investoren höhere Renditen als in anderen Assetklassen liefern.“